As acções dos casinos de Macau voltam a ser negociadas com um forte desconto
Os relatórios de resultados do terceiro trimestre de seis franchisados de Macau foram, na sua maioria, positivos. Mas o preço das acções do operador de casinos não reagiu e sofreu uma desvalorização invulgarmente acentuada.
De tal forma que o valor de mercado combinado das seis empresas de jogo que operam no enclave chinês voltou a ser o mesmo de há um ano e continua a ser metade do que era antes da pandemia do coronavírus. Numa nova nota de cliente, uma equipa de analistas da J.P. Morgan concluiu que os seis franchises têm uma capitalização de mercado combinada de 59 mil milhões de dólares, mais do que a capitalização de mercado da Las Vegas Sands Corp. (NYSE: LVS ), empresa-mãe da Sands China, que é 62% superior.
Os seis operadores deMacau são a Galaxy Entertainment, a Melco Crown Entertainment (NASDAQ: MLCO), a MGM China, a Sands China, a SJM Holdings e a Wynn Macau.
Embora o Galaxy Group e a unidade Wynn Macau da Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN) tenham recentemente falhado as estimativas de lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) para o terceiro trimestre, os analistas estão confusos com os baixos índices do grupo, especialmente considerando que o tráfego de notícias é largamente positivo.
Tratamento "excessivamente punitivo" das acções dos casinos de Macau
As acções dos operadores de Macau começam 2023 em alta. Mas, recentemente, a organização rejeitou esta ideia. Os analistas do JPMorgan consideram que esta medida é demasiado severa.
A capitalização bolsista combinada dos seis operadores é de apenas 59 mil milhões de dólares, voltando ao que era há um ano, o que nos faz sentir que o castigo é demasiado duro", escrevem os analistas.
A complementar a tese do banco está o facto de as nuvens mais negras que anteriormente prejudicavam as acções dos casinos de Macau terem passado e de vários operadores estarem a gerar fluxo de caixa livre (FCF) suficiente para cobrir a dívida que assumem para se sustentarem durante a pandemia.
"Reconhecemos que as avaliações por si só podem não estar a impulsionar as acções neste mercado, mas temos de acreditar que estas acções estão sobrevendidas. Aos níveis actuais de rendimento do fluxo de caixa livre... a utilização apenas do fluxo de caixa para pagar a dívida da MGM, da Wynn e de uma empresa como a Melco deverá gerar uma rendibilidade anual do capital próprio de cerca de 15%. Vemos um grande valor no nome Macau", acrescentam os analistas do JPMorgan.
As acções dos casinos de Macau podem estar em mínimos históricos
Nos Estados Unidos, um número crescente de participantes no mercado afirma que as acções de pequena capitalização estão em mínimos históricos. Os analistas do JPMorgan acreditam que o mesmo se aplica às acções do jogo de Macau.
Muitas destas empresas estão, de facto, a negociar a preços historicamente baixos em termos de avaliações", diz o banco. "Isto é realmente atrativo para nós porque: (1) As licenças de jogo foram totalmente actualizadas, eliminando o maior atraso na indústria em dez anos; (2) A estrutura do negócio está agora melhor do que nunca, com cerca de 90% das receitas provenientes de jogos de massa e jogos não relacionados com o jogo, que têm margens de lucro mais elevadas e são mais estáveis e mais seguros do que os jogos VIP. Previsível; (3) Mesmo num cenário macroeconómico bastante conservador, acreditamos que os riscos de queda para o consenso são limitados. "
Os investidores beneficiam particularmente da diversificação geográfica da Las Vegas Sands, Melco Crown, MGM e Wynn. No entanto, a LVS, a Melco Crown e a Wynn dependem fortemente de Macau para a maior parte do seu EBITDA e das suas receitas.
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Fonte: www.casino.org